Le cours de l'or vacille face une possible hausse de la BCE

Évolution du cours de l’or

Une semaine très heurtée

L’or a d’abord tenté de se reprendre avant de connaître un violent décrochage le 2 septembre. En dollars, l’once est passée d’environ 4 447 dollars à l’ouverture de la semaine à un creux proche de 4 307-4 311 dollars le surlendemain, avant de rebondir vers 4 490 dollars le 3 septembre. Elle a ensuite reperdu du terrain pour revenir autour de 4 407 dollars le lundi 7. En euros, le cours a suivi la même trajectoire, avec un creux autour de 3 712 euros avant un rebond vers 3 787 euros en fin de période. Au total, la baisse hebdomadaire atteint environ 1,1% en euros et 0,8% en dollars.

Analyse technique : cassure puis rebond

La chute du 2 septembre a été amplifiée par la rupture de plusieurs supports de court terme. Une fois le seuil des 4 350 dollars enfoncé, les ventes automatiques, les déclenchements d’ordres stop et le désengagement de positions longues ont accéléré le mouvement. Le rebond du lendemain montre toutefois que les acheteurs n’ont pas déserté le marché : le métal a rapidement récupéré une grande partie de sa baisse. La configuration reste donc fragile, mais la tendance mensuelle demeure ascendante. La zone des 4 300 dollars constitue désormais un support important, tandis que 4 450-4 500 dollars représente la première résistance à reconquérir.

Le choc du 2 septembre

La brusque baisse a été essentiellement technique, mais elle a été déclenchée par un environnement moins favorable aux métaux précieux. Le dollar et les rendements des bons du Trésor avaient progressé après plusieurs indicateurs américains encourageants, ce qui a accru le coût d’opportunité de la détention d’un actif qui ne verse aucun revenu. Lorsque les premiers supports ont cédé, les ventes ont pris une ampleur disproportionnée par rapport à la variation des fondamentaux. Le mouvement illustre la nervosité d’un marché qui avait fortement progressé au cours des semaines précédentes.

L’emploi américain relance la Fed

Le rapport publié vendredi a ensuite consolidé la pression baissière. Les créations d’emplois non agricoles ont atteint 162 000 en août, contre environ 56 000 attendues, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1%. Cette amélioration inattendue du marché du travail donne à la Réserve fédérale davantage de latitude pour maintenir une politique monétaire restrictive. Les marchés évaluent désormais à près de 60% la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion des 15 et 16 septembre, contre environ 50% avant la publication.

Inflation et prochaines échéances

Les investisseurs attendent désormais les indices américains des prix à la production et à la consommation. Une inflation élevée conforterait l’hypothèse d’une hausse des taux et pèserait sur l’or via le dollar et les rendements réels. À l’inverse, une surprise à la baisse pourrait rapidement relancer les anticipations d’assouplissement et favoriser un nouveau rebond. Le marché reste donc suspendu à la confrontation entre un emploi solide et une croissance qui demeure moins dynamique : pour rappel, le PIB américain n’a progressé que de 1,5% au deuxième trimestre.

Pétrole et détroit d’Ormuz

Les tensions entre les États-Unis et l’Iran ont ajouté une composante inflationniste. Après des tirs visant des navires et des attaques américaines contre des pétroliers iraniens, le Brent s’est rapproché de 92 dollars, un plus haut de trois mois. Le risque de perturbation du trafic dans le détroit d’Ormuz entretient les craintes sur l’approvisionnement énergétique et pourrait maintenir les prix du pétrole élevés. Ce facteur soutient normalement l’or comme valeur refuge, mais il peut aussi pousser les banques centrales à rester fermes, ce qui explique la réaction hésitante du métal.

Euro et BCE

L’euro s’est légèrement repris face au dollar, autour de 1,163, après avoir été pénalisé par le retour des achats de billets verts. Les marchés européens se préparent à une réunion de la BCE, avec une probabilité élevée d’une hausse de taux en septembre et près de 90% de chances d’un second relèvement d’ici la fin de l’année avec le retour de l’inflation au-dessus des 3%. Pour l’or en euros, un euro plus fort limite mécaniquement la hausse du métal, mais il n’a pas empêché le rebond après le décrochage du 2 septembre.

La Chine reste acheteuse

La Banque populaire de Chine, quant à elle, a poursuivi ses achats d’or pour le vingt-deuxième mois consécutif en août. Ses réserves ont atteint 76,73 millions d’onces, après une augmentation de 650 000 onces sur le mois. Cette demande officielle fournit un soutien structurel au marché, même si elle ne suffit pas à neutraliser les mouvements provoqués par le dollar et les taux américains. 

COMEX soutenu

Enfin, les volumes du COMEX sont restés élevés, autour de 22 millions d’onces par séance en moyenne. Cette activité confirme que les opérateurs ont continué à ajuster rapidement leurs positions, même après la chute du 2 septembre. Le marché des contrats à terme a d’ailleurs probablement amplifié le mouvement initial, avant de contribuer au rebond du 3 septembre par le rachat de positions vendeuses. La volatilité reste donc importante, même si les volumes sont inférieurs aux records observés fin août.

En bref…

L’or a subi une correction provoquée par la remontée du dollar, des rendements et des anticipations de hausse des taux de la Fed, avant de rebondir grâce aux achats techniques et au soutien de la demande chinoise. La tendance mensuelle reste haussière, mais les chiffres américains d’inflation seront décisifs pour la suite. 

Bibliographie

• Cours de l’or par Veracash (https://www.veracash.com/fr/cours-or)
• World Gold Council (https://www.gold.org)
• Reuters (https://www.reuters.com/markets/)
• CME Group (https://www.cmegroup.com/)