À 3600 € l’once, le cours de l’or traverse une phase d’attente

Évolution du cours de l’or

Avec un cours de l’or hésitant autour des 3600 euros l’once, la semaine du 2 au 8 décembre 2025 a surtout été une période d’attente et de digestion : attente d’une prochaine décision de la Fed et digestion, à l’approche des fêtes, de la série inédite de records tout au long de l’année.

Attente de la Fed et consolidation autour de 3 600 € l’once

La semaine du 2 au 8 décembre 2025 a installé le cours de l’or dans une zone de calme relatif, après plusieurs semaines de records successifs. Oscillant entre 3 600 et 3 640 € l’once, le métal jaune semble avoir levé le pied, non pas parce que la dynamique retombe, mais parce que le marché retient son souffle avant la réunion décisive du FOMC prévue mi-décembre.

En dollars, l’or évolue autour de 4 200–4 230 $, un niveau qui correspond presque à la moyenne entre son sommet historique de mi-octobre (~4 398 $) et le creux de fin octobre (~3 901 $), un comportement typique d’un marché qui digère son rallye avant de repartir.

Les investisseurs attribuent désormais près de 90 % de probabilité à une nouvelle baisse de 25 points de base par la Réserve fédérale en décembre, selon les données de la CME FedWatch basées sur les contrats à terme.

Cette anticipation n’est pas neutre : elle soutient le prix de l’or en abaissant les taux réels, mais elle pousse aussi les opérateurs à éviter toute prise de risque marquée tant que la Fed n’a pas livré son verdict.

Banques centrales et ETF asiatiques : un soutien de fond très solide

En arrière-plan, l’un des moteurs les plus puissants de 2025 continue d’agir : les achats des banques centrales. Selon les dernières données mensuelles du World Gold Council (dans son rapport Gold Demand Trends), la demande officielle reste très solide en cette fin d’année, avec des achats confirmés en novembre de la part de la Chine, de la Pologne, du Brésil et de l’Ouzbékistan.

La Banque populaire de Chine a enregistré son 13ᵉ mois consécutif d’accumulation, même modeste (≈1 tonne), tandis que la Narodowy Bank Polski poursuit le renforcement accéléré de ses réserves. Le Brésil a, quant à lui, ajouté 11 tonnes supplémentaires, après avoir repris ses achats à l’automne. Ces données confirment que la demande institutionnelle reste un pilier du marché, un véritable « plancher » psychologique et structurel.

À cela s’ajoute un autre phénomène clé : l’essor des ETF or en Asie. Toujours selon le WGC, les ETF asiatiques ont connu en novembre leur sixième mois consécutif d’entrées nettes, totalisant 5,2 milliards de dollars d’afflux et 38,5 tonnes supplémentaires. Les encours mondiaux atteignent désormais un record historique.

Le GLD, plus grand ETF aurifère du monde, a encore progressé début décembre (+0,5 %), retrouvant son niveau le plus élevé depuis la flambée d’octobre, tandis que l’IAU a gagné +0,4 %.

Marchés mondiaux : entre records boursiers, tensions géopolitiques et “anti-dollar”

L’environnement macroéconomique reste ambigu. D’un côté, les marchés actions mondiaux évoluent à proximité de leurs plus hauts annuels : l’indice MSCI World était, le 4 décembre, à moins de 0,3 % de son sommet historique. De l’autre, les tensions géopolitiques demeurent fortes (Ukraine, Moyen-Orient, tensions commerciales Chine–États-Unis) sans véritable amélioration sur la période.

À Londres, le 4 décembre, l’or a retrouvé les 4 200 $, niveau record atteint sept semaines plus tôt. Cette stabilité en zone haute témoigne d’un marché qui continue de « pricer » plusieurs risques :

• l’indépendance de la Fed remise en question par la Maison-Blanche,
• la possibilité d’une stagnation économique durable,
• la fragmentation des échanges mondiaux.

De son côté, l’argent a lui aussi battu des records en franchissant les 59 $ l’once. Cette flambée simultanée témoigne d’un marché des matières premières encore en surchauffe, malgré un contexte économique incertain.

Psychologie du marché et dynamique technique : un plateau avant décision

Dans ce contexte, la psychologie du marché joue un rôle central. Après une hausse fulgurante de plus de 60 % en dollars depuis janvier (et +43% en euros), le métal jaune entre dans une zone de prudence. Les investisseurs de long terme conservent, les banques centrales accumulent en silence, mais les traders spéculatifs freinent leurs ardeurs avant la prochaine réunion du Comité de la Réserve fédérale américaine.

Les prix en Europe ont également peu varié cette semaine : autour de 116 000 €/kg pour le 24 carats, avec des fluctuations quotidiennes limitées à ±0,2 %. Ce comportement est typique d’une phase de consolidation technique, où le marché attend un “signal” pour relancer un rallye ou corriger davantage.

Certains analystes n’excluent pas un mouvement de correction en janvier lié au rééquilibrage des grands indices de matières premières (S&P GSCI, Bloomberg BCOM), l’or ayant dépassé certains plafonds de pondération. Mais pour l’heure, ce n’est qu’un élément de contexte ; rien dans le marché ne montre de velléités baissières fortes.

Bibliographie

• Cours de l’or par Veracash (https://www.veracash.com/fr/cours-or)
• World Gold Council (https://www.gold.org)
• Reuters (https://www.reuters.com/markets/)
• CME Group (https://www.cmegroup.com/)