Pourquoi des banques centrales achètent des tonnes d’or ?

Le comportement de certains pays dans leurs achats et ventes d’or a été particulièrement surprenant au premier semestre 2023. Des « petits » pays d’Europe ont acheté des dizaines de tonnes d’or quand la Turquie a vendu plus de 130 tonnes d’or. Pourquoi ces états vendent ou achètent de l’or en telles quantités ? Explications.

Toujours plus d’or pour la Pologne

C’est un mouvement qui a commencé il y a quelques années. La Pologne a décidé de renforcer son stock d’or régulièrement depuis 2018.

270 tonnes dans les coffres polonais en juin 2023

Entre 2018 et 2021, les Polonais augmentaient de 125 tonnes leurs réserves d’or. Elles atteignaient 229 tonnes. Le responsable de la banque centrale de Pologne avait annoncé poursuivre son effort en 2022 et en 2023. Pour ce premier semestre 2023, plus de 48 tonnes ont rejoint Varsovie. C’est plus que les acquisitions chinoises sur la même période : 45 tonnes.

Pourquoi cette stratégie d’achat d’or pour la banque centrale polonaise ?

Le gouverneur de la banque centrale de Varsovie l’a dit en 2018 : s’il veut renforcer ses réserves d’or c’est pour assurer la souveraineté économique de son pays. La Pologne fait partie de l’Union Européenne mais frappe encore sa propre monnaie, le zloty. Le pays a donc besoin de garanties monétaires fortes et universelles. L’or est considéré comme le support idéal pour assurer la souveraineté d’un pays qui frappe encore sa propre monnaie. En cas « d’attaque monétaire », l’or détenu dans les coffres de la banque centrale pourra garantir une certaine stabilité de la monnaie.

Vente massive de tonnes d’or par la banque centrale de Turquie !

Si la posture de la Pologne est impressionnante, celle de la Turquie est surprenante.

De l’achat massif à la vente massive d’or

Depuis plusieurs années, le gouvernement Erdogan avait plutôt fait le choix de stocker de l’or. En effet, la livre turque avait été attaquée par Donald Trump, l’hyper inflation touchait violemment le pays. Entre début 2021 et fin 2022, les réserves turques sont passées de de 392 tonnes à 571 tonnes !
Mais en ce début 2023, retournement complet de situation. Ankara a vendu 132 tonnes d’or ! Et plutôt à bon prix puisque le cours est assez élevé. Il reste toujours dans les coffres 439 tonnes : la banque centrale de Turquie reste la 11ème plus grosse détentrice d’or dans le monde.

Pourquoi vendre 132 tonnes d’or en un semestre ?

Si on fait la conversion en dollars d’une vente de 132 000 kilos d’or, on obtient plus de 8 milliards de dollars. Une somme gigantesque. L’économie turque serait-elle exsangue au point de devoir récupérer rapidement des liquidités ? Peut-être que cet or n’a pas été transformé qu’en billets verts ? Le rapport du World Gold Council où sont mentionnés ces chiffres sur les stocks des banques centrales ne le précise pas.

Dans un contexte géopolitique tendu autour de la mer Noire, on peut se poser la question. La Turquie joue un rôle important dans le conflit entre les Ukrainiens et les Russes. Il n’a échappé à personne que le détroit du Bosphore (Istanbul) est le passage obligé pour les cargos qui viennent des ports de la Mer Noire pour livrer leurs cargaisons en Europe et au Moyen-Orient. On peut imaginer que les Russes, qui n’ont plus accès aux monnaies occidentales, acceptent l’or dans le commerce international. Est-ce pour cela qu’Erdogan s’est précipité pour rencontrer Poutine en juillet, quand le dirigeant russe a décidé de rompre l’accord de non-agression des navires de commerce en Mer Noire ?

D’autres banques centrales se passionnent pour l’or

Outre la Pologne et la Chine (c’est plus habituel), d’autres banques centrales s’intéressent de près à l’or.

Les pays acheteurs

La principale nouveauté depuis quelques années vient de pays européens, anciens pays de l’Est. Les banques centrales de la Hongrie (qui détient aujourd’hui 94 tonnes d’or), de la République Tchèque et de la Slovénie sont passées à l’achat d’or. Sans doute avec la même volonté que la Pologne de protéger leur stabilité monétaire… Dans les pays du vieux continent qui détiennent de l’or, il faut compter la Roumanie dont le stock est affiché à 103 tonnes. Mais là, il y a une autre raison. La Roumanie abrite un des plus gros gisements miniers en or (et en argent) d’Europe.

Les pays vendeurs

Au premier semestre 2023, certains pays ont profité du cours de l’or très soutenu pour vendre. On a parlé du banquier central d’Ankara. Il a bénéficié d’un prix moyen de l’once d’or à 1925 dollars (et des sommets à 2000 dollars) ou encore à 1800 euros. Période plutôt favorable aux vendeurs même si on se doute que se départir d’une partie de son stock de barres et de lingots d’or se fait plutôt sous la contrainte.

• Le Kazakhstan a été traversé par une révolte en 2022. Il a vendu 18,5 tonnes d’or au 1er semestre 2023. L’explication de cette vente massive d’or se trouve sans doute dans la proximité de ce pays d’Asie centrale avec la Russie. Son économie tourne essentiellement autour de la production de gaz et de pétrole. Même chose pour l’Ouzbékistan qui a vendu quelques tonnes pour financer son économie.
• L’Allemagne lâche un peu d’or début 2023. La demande d’or par les particuliers en Allemagne a été divisée par 4 au premier semestre selon Capital. De l’autre côté du Rhin, les particuliers se sont précipités vers les placements rémunérés depuis l’augmentation des taux. L’arbitrage se serait fait au détriment de l’or pour le journaliste du magazine économique. Côté banque centrale allemande, on enregistre une vente d’un peu plus de 2 tonnes d’or. Il reste quand même 3 300 tonnes de l’autre côté du Rhin. L’Allemagne est toujours 2ème dans le classement des stocks d’or, derrière les Etats-Unis mais devant l’Italie, la France et la Russie.

Pourquoi les banques centrales détiennent de l’or ?

Les banques centrales gèrent les réserves de change d’un pays. En général, comme un petit épargnant, les banquiers centraux évitent de mettre tous leurs œufs dans le même panier. Ainsi, un pays va détenir plusieurs monnaies sous forme de bons du trésor, de la dette souveraine. Mais dans la réalité, les réserves monétaires sont en grande partie composées de dollars. Les volumes en euros, en francs suisses ou autres couronnes des pays nordiques sont assez anecdotiques. Les économies sont souvent très dépendantes au dollar. Pour réduire cette dépendance, des gouvernements décident d’acheter de l’or avec leurs dollars.

L’or une monnaie universelle

Avec le dollar (jusqu’à maintenant), l’or est la seule « monnaie » qui est reconnue partout dans le monde. En cas de besoin, il est possible de récupérer des liquidités, des matières premières ou même des armes contre de l’or. Poutine avait visiblement prévu l’éventualité des sanctions économiques occidentales avant d’enclencher le conflit avec l’Ukraine. Il avait considérablement renforcé le stock d’or de la Russie.

L’or : un cours contracyclique

Quand les monnaies flanchent, la bourse s’effondre, le cours de l’or est en général plutôt en forme. Il permet donc d’équilibrer les réserves monétaires même si le cours des dettes souveraines s’effondre. Ainsi, lorsque les taux ont été relevés, les « vieilles dettes » à taux 0 ou presque ne trouvaient plus d’acheteurs. C’est comme cela que certaines banques régionales américaines ont fait faillite.

L’or une valeur refuge

Si c’est une « assurance » pour le patrimoine d’un particulier, pourquoi l’or ne serait pas une « assurance » pour un pays ? Finalement, c’est la même chose. Il n’y a que les volumes qui changent.