Qu'est-ce que la LBMA ?

La London Bullion Market Association, ou LBMA pour les intimes, est l’association professionnelle internationale qui supervise le marché mondial de gros de l’or et de l’argent. Son siège est au cœur de Londres, à deux pas de la Banque d’Angleterre. Ce n’est pas un hasard.

C’est justement la Banque d’Angleterre qui a impulsé la création formelle de la LBMA, le 14 décembre 1987. L’objectif est de doter le marché londonien des métaux précieux d’un organisme indépendant capable d’en fixer les standards, à mesure que ce marché explosait en taille et en complexité dans les années 1980.

Mais l’histoire de ce marché est bien plus ancienne. Elle remonte à la fin du XVIIe siècle, quand un certain Moses Mocatta s’associe avec la Compagnie des Indes orientales pour expédier de l’or. En 1697, la Banque d’Angleterre constitue son premier coffre. En 1750, elle crée la première « List of Acceptable Melters and Assayers », ancêtre directe de ce que nous appelons aujourd’hui la liste Good Delivery. En 1919, le premier Gold Fixing a lieu dans les bureaux de NM Rothschild & Sons.

La LBMA, telle qu’on la connaît, est l’héritière de trois siècles d’histoire du commerce de l’or à Londres.

C’est probablement la mission pour laquelle la LBMA est la plus connue du grand public : la détermination du cours de l’or.  Deux fois par jour, un prix de référence mondial est établi. On appelle cela le London Gold Price (ou LBMA Gold Price).

Ce prix est aujourd’hui administré par ICE Benchmark Administration (IBA), un organisme indépendant mandaté par la LBMA. Il est déterminé via un processus d’enchères électroniques auxquelles participent les Market-Makers, les membres de la LBMA habilités à “coter” en continu des prix d’achat et de vente sur l’or et l’argent spot, à terme et en options. Ce prix est dit «  Loco London  » : il désigne le cours de l’or physique détenu et livrable à Londres. C’est lui qui sert de référence mondiale pour l’ensemble des transactions.

Si vous souhaitez aller plus loin, cet article sur comment est fixé le prix de l’or vous éclairera.

Il existe un équivalent pour l’argent : le LBMA Silver Price, établi selon le même principe et qui sert de référence pour l’once d’argent à l’échelle mondiale. En parallèle, la LBMA est également liée à la fixation des prix du platine et du palladium, administrés par le London Metal Exchange (LME).

Si la LBMA avait une carte de visite, il y serait écrit « Good Delivery ». C’est probablement sa contribution la plus structurante au marché des métaux précieux : la certification des lingots qui leur permet d’être échangés sur le marché mondial.

La norme « good delivery » définit précisément les caractéristiques qu’une barre d’or doit respecter pour être acceptée dans le règlement d’un contrat Loco London :

• Poids : entre 350 et 430 onces troy (soit environ 10,9 à 13,4 kg), avec un poids standard de référence de 400 onces troy (~12,4 kg).
• Pureté minimale : 995 parties pour 1 000 (soit 99,5 % d’or fin).
• Aspect physique : marquage obligatoire (numéro de série, nom du raffineur, année de fabrication, pureté), forme et qualité de surface strictement définies.

Contrairement aux pièces d’or qui intègrent une prime liée à leur fabrication, leur rareté ou leur valeur numismatique, un lingot certifié Good Delivery se négocie au plus près du prix spot.

Les hauts standards de raffinage imposés par la LBMA ne sont pas à la portée du premier venu. Pour figurer sur la liste Good Delivery, un raffineur doit notamment démontrer une capacité de production minimale (10 tonnes d’or raffiné par an), une solidité financière suffisante (valeur nette tangible d’au moins 15 millions de livres sterling), et surtout se soumettre à des tests de qualité stricts sur ses barres.

Moins de 70 raffineurs dans le monde figurent aujourd’hui sur la liste Good Delivery active. Cela donne une idée du niveau d’exigence requis.

La LBMA publie un prix de référence en onces troy. Si vous voulez obtenir le prix du kilo d’or (ou le prix au gramme), il suffit de convertir : 1 kilogramme = 32,1507 onces troy. Le cours en euros ou en dollars du kilo d’or découle donc directement du cours LBMA, ajusté par le taux de change.

Ce que la LBMA ne fait pas : elle ne contrôle pas unilatéralement le cours. Le prix spot de l’or qui en résulte reflète l’équilibre entre offre et demande mondiale défini par l’extraction minière, les achats des banques centrales, les flux des investisseurs institutionnels ou encore le contexte géopolitique. La LBMA fournit le cadre dans lequel cette découverte des prix se réalise de façon transparente et organisée.

Au-delà du prix et des barres d’or, la LBMA s’est dotée d’un rôle de régulateur éthique : en 2017, elle a publié le Global Precious Metals Code, le « développement du code mondial » des métaux précieux, révisé en décembre 2022. Ce code définit les standards de conduite attendus de tous les participants du marché des métaux précieux : gouvernance, éthique, gestion des risques, transparence des transactions. Tous les membres de la LBMA s’y engagent.

Ce code couvre aussi la chaîne d’approvisionnement depuis l’extraction minière jusqu’au produit final, via son programme de « Responsible Sourcing » ou approvisionnement responsable. Les raffineurs accrédités Good Delivery doivent prouver que l’or n’a pas été associé à des activités criminelles, ni produit dans des conditions violant les droits humains.

Les membres de la LBMA forment un écosystème complet du marché des métaux précieux. On y trouve trois grandes catégories :

Évoqués un peu plus haut, les Market-Making Members sont tenus de “coter” en continu des prix d’achat et de vente. Ce sont eux qui alimentent le processus de fixation quotidienne du cours. On y trouve notamment de grandes banques d’investissement mondiales comme HSBC, JP Morgan, UBS ou ICBC Standard Bank. Ces quatre établissements assurent par ailleurs le clearing des transactions à Londres.

Les Full Members sont des organisations activement impliquées dans le marché Loco London : traders, fabricants, courtiers, raffineurs, transporteurs sécurisés.

Les membres de la LBMA incluent également la  catégorie des « Affiliate »  qui regroupe des acteurs dont les activités sont connexes au marché : sociétés d’inspection, d’assaying (essai des métaux), de conseil, ainsi que des places boursières.

En février 2026, la LBMA compte 194 membres provenant de 27 pays et couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur de l’or, de l’extraction minière au coffre-fort. La Banque d’Angleterre, acteur historique du marché, y siège en qualité d’observateur permanent.

• La LBMA (London Bullion Market Association) est l’autorité mondiale de référence sur le marché des métaux précieux, créée le 14 décembre 1987 à l’initiative de la Banque d’Angleterre.
• Elle participe à la détermination du  cours de l’or  et de l’argent deux fois par jour, via un processus d’enchères administré par IBA. C’est ce prix qui sert de base à toutes les transactions mondiales.
• La certification Good Delivery est la norme qu’elle impose aux lingots d’or et d’argent pour garantir leur qualité, pureté et traçabilité sur le marché international.
• Ses 194 membres provenant de 27 pays (à date d’écriture de cet article) couvrent l’ensemble de la chaîne des métaux précieux, de l’extraction minière à la conservation en coffre.
• Le Global Precious Metals Code (2017, révisé en 2022) traduit son rôle éthique : garantir que l’or échangé sur le marché respecte les droits humains et les bonnes pratiques tout au long de sa chaîne d’approvisionnement.
• Les lingots Veracash (GoldPremium) sont certifiés Good Delivery LBMA, le même standard que celui appliqué aux banques centrales.