{"id":987,"date":"2021-02-01T14:42:00","date_gmt":"2021-02-01T13:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/?p=987"},"modified":"2022-01-17T16:37:59","modified_gmt":"2022-01-17T15:37:59","slug":"or-valeur-refuge-consolidee-mais-pas-stimule-par-la-covid-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-valeur-refuge-consolidee-mais-pas-stimule-par-la-covid-19","title":{"rendered":"L’or, valeur refuge consolid\u00e9e mais pas stimul\u00e9e par la Covid-19"},"content":{"rendered":"
[vc_row][vc_column][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb297308″]<\/p>\r\n

Au-del\u00e0 de l’aspect sanitaire, la principale cons\u00e9quence de la pand\u00e9mie de Covid-19<\/b> r\u00e9side dans l’impact consid\u00e9rable, et en grande partie inattendu, qu’elle a pu avoir sur l’\u00e9conomie plan\u00e9taire. Bien plus que le nombre de morts, certes dramatique mais somme toute assez minime quand on le rapporte \u00e0 la population mondiale ainsi qu’aux ravages que peuvent causer beaucoup d’autres maladies, c’est bien l’aspect \u00e9conomique que l’histoire retiendra. En effet, jamais depuis la Seconde Guerre mondiale l’humanit\u00e9 n’avait \u00e9t\u00e9 confront\u00e9e \u00e0 un tel risque sur toutes les composantes financi\u00e8res, mon\u00e9taires et m\u00eame structurelles de son \u00e9conomie.<\/p>\r\n\r\n

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Dans un tel contexte, il n’est pas surprenant qu’un certain atavisme mill\u00e9naire ait pouss\u00e9 les investisseurs vers les valeurs refuges<\/a>. Et parmi elles, \u00e0 mesure que les bourses mondiales s’effondraient en ch\u0153ur, le cours de l’or<\/a> battait des records. Mais tout ceci est-il bien d\u00fb \u00e0 l’\u00e9pid\u00e9mie ?<\/p>\r\n\r\n

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La forte progression de l’once d’or pendant la Covid-19 est-elle artificielle ?<\/h2>\r\n\r\n

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Face \u00e0 l’extr\u00eame volatilit\u00e9 de certains march\u00e9s sur les douze derniers mois, on pourrait l\u00e9gitimement s’interroger sur la r\u00e9alit\u00e9 et surtout la durabilit\u00e9 de ce renforcement de l’or. S’agit-il d’une tendance de fond ou bien juste d’un feu de paille aliment\u00e9 par une panique passag\u00e8re ?<\/p>\r\n\r\n

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Ainsi, on pouvait lire sous la plume de quelques \u00e9ditorialistes de m\u00e9dias \u00e9conomiques r\u00e9put\u00e9s que l’or papier avait d\u00e9sormais beaucoup plus de succ\u00e8s que l\u2019or physique en ces temps de crise de Covid-19. Chiffres du World Gold Council<\/a> <\/b>\u00e0 l’appui, ils montraient que les fonds d’investissement en ETF bas\u00e9s sur l’or avaient progress\u00e9 de 400% par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, tandis que les pi\u00e8ces et lingots<\/b> en m\u00e9taux pr\u00e9cieux voyaient leur demande baisser de 20% sur la m\u00eame p\u00e9riode, prouvant ainsi la domination de l’or papier. Quand on sait combien ces ETF peuvent artificiellement faire varier le cours de l’or<\/b>, alors m\u00eame qu’ils ne refl\u00e8tent que tr\u00e8s peu sa valeur v\u00e9ritable, on pourrait effectivement croire que l’explosion de l’or papier<\/a> a m\u00e9caniquement entra\u00een\u00e9 l’appr\u00e9ciation provisoire de l’once d’or<\/b> physique.<\/p>\r\n\r\n

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De la m\u00eame fa\u00e7on, l’or a d\u00e9j\u00e0 connu de belles envol\u00e9es<\/a> depuis 2016, \u00e0 l’occasion de tensions sur les march\u00e9s lors de certaines \u00e9lections majeures (changement de pr\u00e9sidence aux \u00c9tats-Unis), de nouvelles tendances id\u00e9ologiques fortes (mont\u00e9e des populismes, accroissement du terrorisme, etc) ou de d\u00e9cisions politiques \u00e0 port\u00e9e internationale (Brexit).<\/p>\r\n\r\n

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Mais ces envol\u00e9es du cours de l’or se sont chaque fois r\u00e9v\u00e9l\u00e9es passag\u00e8res, et le m\u00e9tal pr\u00e9cieux est rapidement redescendu \u00e0 des niveaux plus proches de la moyenne des 10 derni\u00e8res ann\u00e9es. Qu’est-ce qui emp\u00eacherait la progression actuelle de conna\u00eetre la m\u00eame \u00e9volution \u00e0 court terme ?<\/p>\r\n\r\n

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Une mauvaise interpr\u00e9tation des mouvements ayant affect\u00e9 le cours de l’or<\/h2>\r\n\r\n

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Le fait est que tous ces raisonnements sont biais\u00e9s.<\/b><\/p>\r\n\r\n

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Tout d’abord l’interpr\u00e9tation des donn\u00e9es du World Gold Council qui a \u00e9t\u00e9 faite par certains est fausse, car ces chiffres ne parlent pas de l’int\u00e9r\u00eat des investisseurs pour les fonds ETF, mais bien au contraire de l’int\u00e9r\u00eat de ces m\u00eames fonds… pour l’or physique ! En effet, les 400% d’augmentation concernent les achats d’or<\/b> r\u00e9alis\u00e9s par les fonds d\u2019investissement en ETF pour, justement, couvrir la valeur de leurs contrats futurs.<\/p>\r\n\r\n

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Ensuite, on ne peut pas comparer l’\u00e9pid\u00e9mie de Covid-19 aux \u00e9pisodes transitoires qui ont pu affecter momentan\u00e9ment les march\u00e9s au cours de ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette fois, on ne parle pas d’un ph\u00e9nom\u00e8ne localis\u00e9 qui am\u00e8nerait les traders \u00e0 anticiper une tendance acheteuse ou vendeuse selon l’impact de l’\u00e9v\u00e8nement en question sur la confiance des investisseurs. Par exemple, un nouveau pr\u00e9sident est \u00e9lu aux USA, Wall Street r\u00e9agit et, dans son sillage, l’ensemble des places boursi\u00e8res de la plan\u00e8te accompagne le mouvement. Jusqu’\u00e0 ce que la relative immuabilit\u00e9 des faits \u00e9conomiques ram\u00e8ne rapidement tout le monde \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 et que les indices retrouvent leur cours normal.<\/p>\r\n\r\n

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Un int\u00e9r\u00eat durable pour les valeurs refuges<\/h2>\r\n\r\n

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Ici, c’est exactement l’inverse qui s’est pass\u00e9 : l’\u00e9pid\u00e9mie \u00e0 coronavirus a mis un frein brutal \u00e0 l’\u00e9conomie r\u00e9elle en stoppant presque instantan\u00e9ment la quasi totalit\u00e9 des \u00e9changes physiques, ce qui a non seulement pris tout le monde de cours mais aussi cr\u00e9\u00e9 un risque av\u00e9r\u00e9 d’effondrement de nos mod\u00e8les \u00e9conomiques. Cette fois, la r\u00e9alit\u00e9 n’a pas laiss\u00e9 le temps aux investisseurs d’anticiper, et surtout, elle ne leur a offert aucune porte de sortie ni option positive \u00e0 court ou moyen terme. De cette incertitude est n\u00e9e une panique in\u00e9vitable sur les march\u00e9s financiers (-40% en un mois sur le CAC 40 par exemple), tout autant que la ru\u00e9e vers les valeurs refuges, l’or en t\u00eate. \u00c0 titre d’exemple, les d\u00e9p\u00f4ts convertis en or sur VeraCash en 2020 ont \u00e9t\u00e9 5,5 fois plus importants qu’en 2019.<\/p>\r\n\r\n

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Et cet int\u00e9r\u00eat pour les valeurs tangibles risque bien de durer un bon moment encore, car tous les experts s’accordent \u00e0 dire que l’\u00e9conomie mondiale ne retrouvera pas un niveau normal avant plusieurs ann\u00e9es… sous r\u00e9serve qu’on ait \u00e9limin\u00e9 la menace du virus d’ici l\u00e0.<\/p>\r\n\r\n

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Une tendance haussi\u00e8re de l’or d\u00e9j\u00e0 existante<\/h2>\r\n\r\n

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Mais ce serait faux de penser que l’or doit sa belle sant\u00e9 actuelle \u00e0 la crise \u00e9pid\u00e9mique qui secoue la plan\u00e8te. Car il \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 sur une tendance haussi\u00e8re longue bien avant la pand\u00e9mie. Le cours de l’or a ainsi augment\u00e9 de 50% quasiment sans discontinuer d’octobre 2018 \u00e0 fin f\u00e9vrier 2020, passant d’environ 1047 \u20ac \u00e0 un peu plus de 1564 \u20ac l’once.<\/p>\r\n\r\n

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Aujourd’hui, soit un an apr\u00e8s, en pleine \u00e9pid\u00e9mie de Covid-19, le cours de l’or est \u00e0 peine un peu au-dessus de ces 1564 \u20ac l’once (1554 \u20ac exactement le 1 f\u00e9vrier 2021) ; on peut donc supposer que, sans l’arriv\u00e9e du virus, sa progression aurait continu\u00e9 et qu’on serait actuellement \u00e0 des niveaux bien plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\r\n\r\n

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\"Cours<\/a>\r\n
Cours de l’once d’or de mars 2016 \u00e0 f\u00e9vrier 2021<\/figcaption>\r\n<\/figure>\r\n<\/div>\r\n\r\n

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Du reste, si les banques centrales sont lanc\u00e9es aujourd’hui dans une course \u00ab\u00a0no-limit\u00a0\u00bb au financement en vue de maintenir la plupart des \u00e9conomies hors de l’eau, leur politique tr\u00e8s accommodante ne date pas de mars 2020. Lorsque, le 12 septembre 2019, Mario Draghi annonce une baisse du taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 -0,50 % , il cr\u00e9e une situation aussi in\u00e9dite qu’aberrante qui laisse les march\u00e9s totalement d\u00e9sempar\u00e9s face \u00e0 une nouvelle th\u00e9orie \u00e9conomique qui veut d\u00e9sormais que les emprunts rapportent et les placements co\u00fbtent. C’est de l\u00e0 que date la vraie remont\u00e9e du cours de l’or, car face \u00e0 des rendements en territoire n\u00e9gatif, le m\u00e9tal jaune devient attractif m\u00eame s’il ne rapporte rien.<\/p>\r\n\r\n

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Et la situation n’est pas pr\u00e8s de changer puisque la BCE n’envisage pas de remonter ses taux au-dessus de z\u00e9ro tant que l’inflation n’a pas retrouv\u00e9 un niveau attendu de 2% par an. Nul besoin de pr\u00e9ciser que, si c’\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 compliqu\u00e9 avant l’\u00e9pid\u00e9mie de Covid-19, on peut craindre que cela ne soit d\u00e9sormais devenu mission impossible avant longtemps.<\/p>\r\n\r\n

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